在贸易不确定性和国内经济走势交织影响下，经济学家普遍预计加拿大央行本周将维持基准利率不变，为动荡的一年画上“谨慎收官”的句号。

目前，加拿大央行政策利率为 2.25%，较 2025 年初已累计下调 1 个百分点。根据伦敦证券交易所集团旗下 LSEG Data & Analytics 的数据显示，截至上周五下午，金融市场认为本周维持利率不变的概率高达 93%。

就业和GDP“意外强劲”，支撑暂停降息判断

近期一系列关键经济数据明显超出市场预期。加拿大统计局公布的数据显示：

• 11月就业连续第三个月增长

• 第三季度实际 GDP 意外增长 2.6%

这些数据直接巩固了市场对“年末不再降息”的判断。BMO 首席经济学家道格·波特在报告中直言：“综合所有因素，几乎可以肯定，加拿大央行本周将选择按兵不动。”

2025年共四次降息，10月后转入观望

2025 年全年，加拿大央行共进行了 四次降息，每次幅度均为 0.25 个百分点：

• 1 月、3 月各降一次

• 夏季暂停

• 9 月、10 月再次连续降息

在 10 月的最后一次利率决议中，货币政策制定者已明确表示：除非经济数据出现明显偏离，否则当前利率水平是“可以接受的”。

关税风险仍在，央行不确定通胀走向

贯穿今年的最大不确定因素，仍然是美国关税政策及加拿大的反制措施。蒂夫·麦克勒姆行长全年多次警告：

• 关税可能抬高企业成本

• 供应链调整或再次推升物价

• 但经济放缓又会压制通胀

这使央行面临**“滞胀风险”——增长乏力、物价却上行**的复杂局面。德斯贾丁斯银行副首席经济学家兰德尔·巴特利特指出：“加拿大央行正站在一个十字路口，既要防止经济下滑，又要警惕通胀被关税意外推高。”

也正因为这种不确定性，加拿大央行在整个春季和夏季选择了持续观望。

2026年或全年不动，财政政策将承担更多刺激责任

在10月两次降息后，加拿大央行恢复发布正式经济预测：

• 2025年下半年经济增长仅 0.75%

• 未来几年将进入温和复苏通道

巴特利特认为，在已累计降息 0.5 个百分点后，央行可能认为：

• 已为经济“铺好缓冲垫”

• 接下来财政政策将逐步接过刺激接力棒

他进一步预测：“我们预计加拿大央行将在 12 月会议上维持利率不变，并且 2026 年全年大概率都将保持当前利率水平。”

未来关注点：央行“通胀衡量方式”或调整

值得关注的是，加拿大央行的政策授权将于 2026 年重新续签。央行内部也已承认，今年的：

• 关税影响

• 取消消费者碳价

• 供应链调整

都对核心通胀指标的准确性造成干扰。巴特利特表示，接下来市场将密切关注：

• 加拿大央行是否会调整通胀衡量指标

• 以便在“剧烈变化的一年后”，重新校准真实通胀水平

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